380亿元！阿斯利康与石药达成重磅合作

来源：药渡

2025年6月13日，中国医药行业迎来新的重磅交易：石药集团与跨国巨头阿斯利康（AstraZeneca）正式签署战略研发合作协议，潜在总金额高达53.3亿美元（约合人民币380亿元）。
这不仅是中国药企对外授权（BD）的又一重磅交易，更标志着中国AI驱动的新药研发平台获得全球顶尖药企的认可。

图1. 石药集团与阿斯利康合作协议，来源：石药官方公告

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AI平台

撬动53亿美元超级合作

此次合作的核心在于石药集团自主研发的“AI引擎双轮驱动高效药物发现平台”，其创新模式与灵活架构成为吸引阿斯利康的关键。平台利用AI深度分析靶蛋白与化合物分子的结合模式，针对性优化分子结构，快速筛选出高活性、强开发潜力的口服小分子候选药物。聚焦慢性疾病领域多个高优先级靶点，包括一款治疗免疫疾病的临床前口服小分子疗法。

此次交易阿斯利康支付1.1亿美元首付款，获得针对选定靶点的候选药物选择权，石药有望获得最高16.2亿美元研发里程碑付款（随项目推进触发），商业化阶段可获最高36亿美元销售里程碑付款，上市后享有个位数百分比的全球净销售额分成。

图2. 石药集团与阿斯利康此次交易对应款项，来源：药渡数据-医药交易库

根据该协议的条款，石药集团同意为阿斯利康所选定的多个靶点发现具有多适应症疾病治疗潜力的临床前候选药物（PCC），包括一种用于免疫疾病的临床前小分子口服疗法。
对于每个PCC项目，阿斯利康将有权行使选择权，以获得全球范围内开发、生产和商业化的独家授权。

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石药的战略突围：

从业绩承压到技术变现

此次交易对正处于业绩承压的石药集团具有多重战略意义。一方面，为业绩提供强支撑，2024年石药营收290亿元（同比降7.76%）、净利43.28亿元（同比降26.31%），2025年Q1营收再降21.91%。1.1亿美元首付款（约7.9亿人民币）直接增厚当期现金流，里程碑付款则锁定未来十年收入弹性。

另一方面，AI药物发现平台获得阿斯利康背书，标志着其技术能力达到国际一线水平，该平台有望成为持续产生高价值管线的“发动机”。

此次交易标志着石药实现从传统仿制药企向“技术平台型Biotech”的转型。通过对外授权实现研发投入的杠杆化回报，减轻自身全球化开发压力。

此外，此次交易对股价具有一定催化效应，自5月30日预告“约50亿美元潜在交易”以来，石药股价累计上涨超15%，资本对创新价值的重估已然启动。

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“预告式BD”崛起：

中国药企的资本新叙事

值得注意的是，石药此次交易采用了罕见的“预告披露”策略：5月30日提前公告“潜在50亿美元交易”，6月13日官宣细节。

这种“预告式BD”正成为中国创新药企的资本运作新范式。中国生物制药（01177.HK）在6月11日高盛医疗年会透露“近期将落地标志性重磅对外授权”，次日股价暴涨近20%。

“预告式BD”有利于管理市场预期，提前释放利好对冲业绩波动。吸引战略投资者，在正式签约前锁定二级市场信心。也有利于提升议价能力，向交易对手方展示资本市场认可度。

头部药企从“埋头研发”转向“主动市值管理”，标志着中国Biotech商业化成熟度提升。

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阿斯利康的中国棋局：

25亿美元投资后的关键落子

对阿斯利康而言，此次合作是其深化中国布局的重要一环：

• 研发本土化加速：继2025年初宣布25亿美元北京研发中心投资计划后，此次合作直接整合中国本土AI研发力量，实现“在中国，为全球”的战略闭环。

  
  

• 慢性病管线补强：阿斯利康研发负责人Sharon Barr明确表示合作目标为解决“影响全球超20亿人的慢性病”，直指其核心治疗领域（心血管、代谢、呼吸）。

  
  

• AI研发降本增效：借助石药平台缩短药物发现周期，降低临床前失败率。阿斯利康仅需对成功项目付费，显著优化研发投入产出比。

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中国创新药2.0时代：

从Fast-follow到技术输出

石药-阿斯利康交易揭示中国医药产业新趋势。 当License-out（产品授权）遭遇国际监管壁垒，技术出海替代产品出海成为更可持续的国际化路径。中国在AI算法、大数据资源方面的优势，正转化为药物发现领域的差异化竞争力。继核药（前文百时美施贵宝97亿交易：97亿！核药今年最大交易诞生，BMS押注前列腺癌新靶点）后，AI制药成为全球巨头竞相押注的下一赛道。

中国药企从“CXO代工”“Me-too研发”转向参与早期发现的价值分配，在创新链条中占据更有利位置。